Makro: AI‑investeringer og oprustning holder hånden under væksten

Den globale økonomi drives af AI-relaterede investeringer, militær oprustning og lempelig finanspolitik. I USA er det især investeringer i AI-kapacitet, mens det i Europa er investeringer i den militære oprustning og udbygning af infrastruktur, der driver væksten. AI og oprustningen gør, at trods geopolitisk usikkerhed og stigende protektionisme er udviklingen i verdensøkonomien pt. relativt stabil.

USA: Et K‑formet opsving, drevet af AI

Den amerikanske økonomi udvikler sig i et K‑formet mønster. På den ene side trækker investeringerne i kunstig intelligens, datacentre, chip‑produktion og softwarevæksten markant op. De største virksomheder accelererer investeringerne yderligere, og uden dette bidrag ville risikoen for recession være væsentligt højere. Men den amerikanske centralbank ventes også at lempe pengepolitikken lempes yderligere i løbet af 2026, hvilket ventes at på en positiv effekt på privatforbruget, der har udviklet sig relativt sløjt. De private husholdninger, der er det nederste ben i ”K”et, er præget af lav forbrugertillid, bl.a. som følge af det relativt høje renteniveau og stigende priser på varer, der nu også påvirkes af de amerikanske toldsatser.

Resultatet er, at BNP‑væksten i høj grad bæres af erhvervsinvesteringer, mens forbrugets bidrag er relativt beskedent. Det aftagende momentum har fået præsident Trump til at øge fokus på tiltag, der kan stimulere forbruget frem mod midtvejsvalget i november 2026. En egentlig recession tillægges dog kun lav sandsynlighed – men usikkerheden har taget til.

Europa: Oprustning løfter væksten

I Europa er AI‑teknologien endnu langt fra at være en vækstmotor. Tværtimod er teknologien her primært en omkostning, da europæiske virksomheder i høj grad er afhængige af at importere både software, hardware og datacenterløsninger fra USA. Den økonomiske vækst i Europa får derimod støtte fra den markante militære oprustning, der især gavner lande med stærke forsvarsindustrier såsom Frankrig, Tyskland, Storbritannien og Italien. Den høje hastighed i oprustningen betyder dog også, at store dele af materiellet må importeres – hvilket i stigende grad kanaliserer midler over Atlanten og styrker amerikansk industri.

Toldpolitikken: Mindre dramatisk end frygtet – men stadig en bremse

Selv om de amerikanske toldsatser er at betegne som makroøkonomisk modvind, har bilaterale forhandlinger sænket den effektive told, som OECD nu beregner til 14,5% – et fald på fem procentpoint på kun tre måneder. Tolden er fortsat mærkbar for både virksomheder og forbrugere, men langt fra de niveauer, der blev frygtet efter ”Liberation Day” i april.

På trods af geopolitisk usikkerhed og stigende protektionisme har verdensøkonomien de seneste to år udviklet sig markant mere robust end ventet. AI‑investeringerne i USA og den europæiske forsvarsoprustning har været de afgørende løftestænger. Udfordringen bliver nu, at momentum er på vej ned – samtidig med at de strukturelle forskelle mellem regioner vokser.

Economic surprise index