Renter og kredit: Flere rentenedsættelser på vej

ECB ventes af fortsætte med at lempe pengepolitikken, og Nationalbanken ventes at følge med. Udsigten til finanspolitiske lempelser som konsekvens af den europæiske oprustning giver et opadgående pres på renterne på de lange statsobligationer. Kreditspændene er blevet udvidet pga. den mere usikre udvikling i verdenshandlen.

Trumps eskalering af handelskrigen har rystet de finansielle markeder og får investorerne til at flygte fra de risikofyldte aktiver herunder high yield-obligationerne og søge tilflugt i statsobligationer. Det giver faldende statsrenter og stigende kreditspænd. Usikkerheden gør, at investorerne kræver en højere risikopræmie for at investere i obligationsudstedelser fra virksomheder med de svageste kreditkvaliteter. Før Trumps udmeldinger om toldsatser, forventede kreditvurderingsbureauet Moody’s moderate konkursrater på 3-4%, altså under det historiske gennemsnit. Men det er måske lidt for optimistisk selv om virksomhederne overordnet set har sunde finanser. 

Kreditspændene på erhvervsobligationerne, især på high yield, er ofte en retvisende indikator på investorernes frygt for recession og forventninger om stigende konkurser. Kreditspændene udvides i øjeblikket, da risikoen for en økonomisk afmatning øges med USA's told på international handel. Risikoen for finansielle udfordringer for de mest gældsbelastede virksomheder stiger derved også. Siden årsskiftet er det i gennemsnit blevet 1%-point dyrere for virksomhederne at finansiere sig i high yield-markedet.

Renteudviklingen: danske statsobligationer vs. EU High Yield