Makro: Trump skaber større ravage end forventet

Scenariet med fremgang i verdensøkonomien, faldende inflation og en lempeligere pengepolitik – grundingredienserne i forventningerne om en positiv udvikling for risikofyldte aktiver – er blevet ødelagt af Trumps handelskrig. Aktiviteten i verdenshandlen risikerer nu at falde markant.

De fleste økonomer og politiske kommentatorer tog fejl af den amerikanske præsident Donald Trump, der ikke bluffede med sine udmeldinger om øget told på import af varer til USA. Men det var overraskende, hvor voldsomt Trump har skudt om sig med tilfældige toldsatser. Ingen allierede eller nære samarbejdspartnere går fri i Trumps politiske vision. Told er en skat på forbrug, der begrænser købekraften hos forbrugerne. Trumps planer risikerer derfor på kort sigt at give en lavere økonomisk vækst i USA. Økonomerne har derfor nedjusteret forventningerne til realvæksten, men lige nu er der reelt ingen, der ved, hvor store de økonomiske konsekvenser bliver for verdensøkonomien. Man skal dog huske på, at verdensøkonomien er mere end blot USA – og at USA, paradoksalt nok, har mere brug for Europa, Kina og resten af verden end omvendt.

Europas udfordring er, at økonomien i flere år har været præget af lavvækst. Lav produktivitetsvækst og den demografiske udvikling påvirker væksten, ligesom en relativt stram finanspolitik. Europas vigtigste industrielle sektor, bilindustrien, er udfordret af kinesiske konkurrenter, der modtager statsstøtte. De europæiske bilfirmaer er derimod underlagt bøder fra EU, når de ikke lever op til de strenge krav til CO2-udledning i Europas bestræbelser på en grøn omstilling.

Måske der snart kommer et vendepunkt i Europa. Nu har politikerne besluttet at opruste Europas militære forsvar, hvilket er ensbetydende med en stor finanspolitisk lempelse. Medmindre oprustningen sker via indkøb i USA, så vil den have en positiv effekt på realvæksten i Europa. Lige nu er det dog usikkerheden om konsekvenserne af den amerikanske politik, der præger forventningsdannelsen og skaber usikkerhed.

I oversigterne nedenfor er vist konsensus i økonomernes forventninger til vækst og inflation i USA og i Europa i 2025. Det ses, at forventningerne til væksten i USA er faldet markant mens forventningerne om inflation i USA er steget.

Udviklingen i forventninger til vækst og inflation i 2025

Kilde: Consensus Economics