Aktier: Trump skaber usikkerhed og uro på aktiemarkederne

USA’s præsident, Donald Trump, er alligevel ikke så ”aktievenlig” som forventet. Tværtimod skaber den amerikanske handelspolitik stor usikkerhed om den globaliserede handel, der i årtier har medvirket til vækst i verdensøkonomien. Trumps told er reelt en skat på de amerikanske forbrugere, hvilket risikerer at skabe en økonomisk nedtur.

Ved indgangen til 2025 var der positiv momentum i verdensøkonomien og derfor også på aktiemarkederne. Det blev ændret med Trumps handelskrig. Aktieinvestorerne er begyndt at indregne, at effekterne af tolden kommer til at bremse udviklingen i verdensøkonomien. Flere økonomer og strateger tillægger risikoen for en decideret recession i USA større og større sandsynlighed, hvilket er baggrunden for den risk-off, der i øjeblikket præger kursdannelsen. Forbrugertilliden i USA er faldende, og hvis den svækkes yderligere, øger det sandsynligheden for forhandlingsvillighed hos Trump.

Før Trumps seneste udspil var der konsensus om, at virksomhederne i det amerikanske S&P 500-indeks ville få en indtjeningsvækst på godt 14% i 2025. Risikoen er nu, at der enten slet ikke kommer nogen vækst i indtjeningen i år – eller kun en meget beskeden én. Over tid er det som bekendt udviklingen i virksomhedernes indtjening, der er afgørende for udviklingen på aktiemarkederne. Men når forventningerne til indtjeningen falder, så falder aktierne også. Måske er der tale om en overreaktion, måske ikke. Det afhænger af, hvad der sker de kommende måneder.